为什么没有更多的Google
2008年4月
乌迈尔·哈克最近写道，之所以没有更多的Google，是因为大多数初创公司在它们能够改变世界之前就被收购了。Google，尽管微软和雅虎对其表现出了严肃的兴趣——在当时那看起来似乎是有利可图的兴趣——却没有卖掉。Google可能只是雅虎或MSN的搜索框。
为什么不是这样？因为Google有一种深刻的目标感：一个让世界变得更好的信念。这听起来很好，但不是真的。Google的创始人在早期是愿意出售的。他们只是想要比收购者愿意支付的更多的钱。
Facebook也是如此。他们本来会卖掉的，但雅虎因为出价太少而搞砸了。
给收购者的建议：当初创公司拒绝你时，考虑提高你的报价，因为他们想要的天价后来可能会显得很便宜。[1]
从我到目前为止看到的证据来看，拒绝收购要约的初创公司通常最终会做得更好。不是总是如此，但通常会有更大的要约到来，甚至是IPO。
当然，初创公司在拒绝收购要约时做得更好的原因不一定是所有这样的要约都低估了初创公司。更可能的原因是，那些有胆量拒绝大报价的创始人类型也往往非常成功。这种精神正是你在初创公司中想要的。
虽然我确信拉里和谢尔盖现在确实想改变世界，但Google能够生存下来成为一家大型独立公司的原因与Facebook迄今为止保持独立的原因相同：收购者低估了它们。
企业并购在这方面是一个奇怪的生意。他们总是错失最好的交易，因为拒绝合理的报价是你能发明的最可靠的测试，用来判断初创公司是否会做大。
风险投资
那么为什么没有更多的Google呢？奇怪的是，这与Google和Facebook保持独立的原因相同：资金 guys 低估了最具创新性的初创公司。
没有更多Google的原因不是投资者鼓励创新的初创公司卖掉，而是他们甚至不会资助它们。在我们做Y Combinator的3年里，我学到了很多关于风险投资的知识，因为我们经常不得不与他们密切合作。我学到的最令人惊讶的事情是他们有多么保守。风险投资公司展现了一个大胆鼓励创新的形象。实际上只有少数几家这样做，即使是它们，在现实中比从阅读它们的网站所能猜到的更保守。
我过去常常把风险投资家想象成海盗式的：大胆但不择手段。更深入了解后，他们更像是官僚。他们比我过去认为的正直（至少好的那些是），但不太大胆。也许风险投资行业已经改变了。也许他们过去更大胆。但我怀疑是初创公司世界改变了，而不是他们。创办初创公司的低成本意味着平均的好赌注是风险更高的一个，但大多数现有的风险投资公司仍然像在1985年投资硬件初创公司那样运作。
霍华德·艾肯说"不要担心人们偷你的想法。如果你的想法足够好，你将不得不把它们塞进人们的喉咙里。“当我试图说服风险投资家投资Y Combinator资助的初创公司时，我有类似的感觉。他们对真正新颖的想法感到恐惧，除非创始人足够好的销售员来弥补。
但正是大胆的想法产生了最大的回报。任何真正好的新想法对大多数人来说似乎都很糟糕；否则早就有人已经在做了。然而大多数风险投资家是由共识驱动的，不仅在他们的公司内部，而且在风险投资社区内部。决定风险投资家对你初创公司感觉的最大因素是其他风险投资家对它的感觉。我怀疑他们是否意识到这一点，但这种算法保证了他们会错过所有最好的想法。越多的人必须喜欢一个新想法，你就失去越多的离群值。
无论下一个Google是谁，他们现在可能正被告知风险投资家等他们有更多"牵引力"时再回来。
为什么风险投资家如此保守？这可能是多种因素的结合。他们投资规模很大使他们保守。加上他们投资的是别人的钱，这使他们担心如果做有风险的事情并且失败了，他们会惹上麻烦。加上他们大多数是资金 guy 而不是技术 guy，所以他们不理解他们投资的初创公司做什么。
接下来是什么
市场经济的令人兴奋之处在于愚蠢等于机会。在这种情况下也是如此。在初创公司投资中存在一个巨大的、未开发的机会。Y Combinator在最开始资助初创公司。风险投资家在它们已经开始成功时资助它们。但在这两者之间存在一个巨大的缺口。
有些公司会给除了创始人之外什么都没有的初创公司2万美元，有些公司会给已经腾飞的初创公司2百万美元，但没有足够的投资者会给一个看起来非常有前途但仍然有一些事情要弄清楚的初创公司20万美元。这个领域主要由个人天使投资者占据——像安迪·贝托尔斯海姆这样的人，他在Google看起来有前途但仍然有一些事情要弄清楚时给了他们10万美元。我喜欢天使，但只是没有足够多的他们，投资对大多数人来说是兼职工作。
然而，随着创办初创公司变得越来越便宜，这个稀少占据的领域变得越来越有价值。如今许多初创公司不想筹集数百万美元的A轮融资。他们不需要那么多钱，也不想要随之而来的麻烦。从Y Combinator出来的典型初创公司想要筹集25-50万美元。当他们去风险投资公司时，他们不得不要求更多，因为他们知道风险投资家对这样的小交易不感兴趣。
风险投资家是资金经理。他们在寻找方法让大笔资金运作。但初创公司世界正在远离他们目前的模式。
初创公司变得更便宜了。这意味着他们想要更少的钱，但也意味着有更多的他们。所以你仍然可以在大笔资金上获得大回报；你只需要更广泛地分散它。
我曾试图向风险投资公司解释这一点。不要做一个200万美元的投资，做五个40万美元的投资。那意味着要坐太多的董事会吗？不要坐在他们的董事会。那意味着太多的尽职调查吗？做得更少。如果你在十分之一的估值投资，你只需要有十分之一的把握。
这似乎很明显。但我向几家风险投资公司提议，他们拨出一些钱并指定一个合伙人做更多、更小的赌注，他们的反应就像我提议合伙人都戴鼻环一样。他们对他们标准的操作方式如此依赖是显著的。
但这里有一个巨大的机会，不管怎样它都会被填补。要么风险投资公司会向下发展进入这个缺口，或者更可能的是，新的投资者会出现来填补它。当这种情况发生时将是好事，因为这些新投资者将被他们做出的投资结构迫使比现在的风险投资家大胆十倍。这将给我们带来更多的Google。至少，只要收购者仍然愚蠢。
注释
[1] 另一个建议：如果你想要获得所有价值，不要在购买后破坏初创公司。给创始人足够的自主权，让他们能够把收购发展成它本来会成为的样子。
感谢萨姆·奥特曼、保罗·布赫特、大卫·霍尼克、杰西卡·利文斯顿、罗伯特·莫里斯和弗雷德·威尔逊阅读本文的草稿。