Asymco · 2026-02-02

Apple创纪录毛利率：穿越市场迷雾

摘要

文章剖析了Apple在市场普遍唱衰背景下实现毛利率历史新高的现象。上一季度Apple毛利率达48.2%，产品毛利率40.7%，服务毛利率76.5%，均创历史峰值。尽管分析师们持续追问存储芯片涨价等压力因素，Apple管理层仍给出了下一季度48%至49%的毛利率指引，显示持续扩张态势。文章指出，Apple通过规模效应、垂直整合、自研芯片等优势建立了强大的供应链议价能力，这种杠杆效应正是利润率持续提升的核心驱动力，而市场评论者往往忽视了这一点。

内容框架与概述

文章开篇即点出核心矛盾：外界对Apple前景普遍悲观，但公司却交出了史上最优的财报成绩单。毛利率达到48.2%，不仅超出指引上限，还环比提升100个基点。文中提供的趋势图显示，Apple正处于毛利率和净利率的历史最高水平，且管理层对下一季度的指引显示这一扩张趋势仍将延续。

接下来，文章详细记录了财报电话会议上分析师与Apple管理层的交锋。多位分析师对Apple能否在存储芯片涨价的压力下维持高毛利率表示怀疑，反复追问具体应对措施。Tim Cook和CFO Kevan Parekh的回应始终如一：Apple确实面临一些供应约束，但影响可控且已计入预期。更重要的是，Apple自研芯片战略不仅带来成本优势，更提供了产品差异化和 roadmap 控制权，这是竞争对手难以企及的护城河。

最后，作者揭示了更深层的逻辑。Apple多年来一直在各种唱衰声中前行，从关税、中国市场到监管压力，分析师总能找到理由看空。但事实恰恰相反，Apple凭借规模、垂直整合和工程技术积累，在供应链中拥有极强的议价能力，供应商都渴望与其合作。这种杠杆效应正体现在持续扩张的毛利率上。文章认为，市场评论者持续误解了Apple的真实竞争地位。