2025-03-22

伯克希尔·哈撒韦2024年股东信：业绩、投资与反思

摘要

巴菲特在2024年致股东信中回顾了伯克希尔·哈撒韦的年度表现，公司实现474亿美元运营收益。信中坦诚讨论投资错误，强调Pete Liegl等卓越经理人的价值，详解财产意外险业务的独特优势，并指出伯克希尔成为美国纳税最多的公司。文章同时阐述了对日本五大商社的投资策略，以及持续投资美国企业的长期承诺。

内容框架与概述

文章以坦诚沟通为开篇，巴菲特承诺以股东希望的方式沟通，就像自己作为被动投资者托付储蓄给CEO那样。他坦承在评估企业经济状况和经理人能力时会犯错，但强调快速纠正错误的重要性，并批评其他上市公司回避使用"错误"一词的做法。文章通过Pete Liegl的故事生动说明，一个成功的决策可以产生巨大价值，而学历不是衡量管理能力的唯一标准。

接着详细展示2024年财务表现，尽管53%的子公司盈利下降，但整体运营收益达474亿美元。保险业务表现亮眼，特别是Todd Combs重塑GEICO带来的惊人改进。文章重点强调一个里程碑：伯克希尔2024年向美国国税局支付268亿美元税款，占所有美国公司所得税的5%，这得益于60年来股东持续选择再投资而非分红。

文章深入分析伯克希尔的双轨投资策略：一方面全资控股189家企业，另一方面持有苹果、美国运通等优质公司的少数股权。巴菲特明确表示永远偏好持有优质企业而非现金，因为纸币可能在财政愚蠢行为中贬值，而优质企业总能找到应对货币不稳定的方法。他感谢美国资本主义体系创造的奇迹，同时提醒政府需要维持稳定的货币。

最后专门讨论财产意外险业务的核心地位，解释其"预收保费、延后支付损失"的独特财务模式如何产生巨额浮存金。文章还披露了对日本五大商社的投资进展，以及5月3日奥马哈年度股东聚会的安排。